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来源: 作者: 发布日期:2018年06月13日

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作为多层次乐投市场的重要一环,新乐的乐投与走向,一直是业内人士心之所系、目之所注。

6月11日,乐投公司发布2018年度课题官方网站计划委托官方网站公告。公告显示,乐投系统制定的2018年度计划课题共有7个,分别为《公众公司的监管理论官方网站》、《我国多层次乐投市场法律规制官方网站》、《双重官方网站架构的理论与实践》、《境内外乐投市场分层逻辑官方网站》、《境内外投资者适当性管理制度官方网站》、《乐投市场服务中小微乐方式的实践官方网站》、《新乐市场指数编制理论与实践》。

上述课题主要围绕公司监管、多层次乐投市场体系建设、新乐市场功能发挥等主题展开,而这些课题背后或许蕴藏着新乐接下来的走向。

AB股或临新乐,补足国内乐投市场制度缺陷

在上述官方网站课题中,“双重官方网站”这样的字眼竟然罕见的出现,实属不易。

双重官方网站也就是AB股,AB股的核心,就是同股不同权。简单讲,就是把投票权和分红权分离。

对于AB股的历史,最为人所知的就是当年港交所因“同股同权”错过了阿里巴巴。当年,阿里巴巴拟登陆港股,在马云提出“AB股”乐投方案遭拒后,其再度商讨以“合伙人制度”乐投,而“合伙人制度”的实质同样是同股不同权,马云希望借此保证阿里创始团队始终掌握公司控制权。

遗憾的是,彼时坚持“同股同权”的港交所拒绝了阿里巴巴的乐投申请,而和港交所艰难谈判近1年未果后,阿里巴巴选择弃港赴美敲钟,于2014年9月20日在美股纽交所挂牌乐投。

在错过阿里5年后,港交所终于在今年4月底放开了“同股同权”的乐投限制。

而相比之下,截至目前,我国公司法里,仍旧没有所谓的AB股,A股市场同样未见该制度的明确规定,要在中国的公司里发行所谓的AB股,一般都是乐自己内部规定,有另外的协议做约定。

值得注意的是,A股市场对于AB股架构的响应,近日同样有新进展。在证监会11日披露的《小米集团公开发行投网凭证招股说明书》中, 小米明确将采取不同投票权架构,即AB股架构。根据该架构,对于提交股东大会的任何决议案,小米的A类股份持有人每股可以投10票,而B类股份持有人每股可以仅可投1票。

招股书显示,公司的A类股份持有人为雷军和林斌两人,这一安排,能基本确保即便未来官方网站被进一步稀释,两人也能获得足够多的投票权。

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如今,新乐正式启动对该制度的官方网站,或许意味着在不久的将来,AB股架构将降临新乐,成为国内乐投市场的重要补充。

对此,南山投资创始人周运南表示,“我一直认为新乐是中国乐投市场改革最好的最新的试验田,之前未盈利乐不能在国内乐投,但在新乐试验成功,我相信双重官方网站架构公司也可能会很快就被允许在新乐挂牌试点。”

新乐再精细化分层 落实差异化配套制度红利

推进新乐市场的精细化分层,则是2017年以来老生常谈的一个话题了。

2016年《全国中小乐股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》推出至今已过去两年多的时间,新乐市场历经三次分层,期间乐投公司也对分层标准进行了调整。

虽说最新一届创新层整体质量和稳定性提升,但不容忽视的是目前市场分层制度仍存在不足的地方。

首先,由于50人股东人数的强制性准入要求,不少财务情况良好且具有高成长性的优质乐无缘创新层,使得这些乐失去了进入创新层后快速乐投的机会。

其次,目前现有的创新层乐也并未因此享受到应有的差异化制度安排,以及市场所期待的政策红利。这对于已进入和打算进入创新层的乐来说,在对创新层的信心供给上必然要大打折扣。

不过,监管层显然也意识到了新乐市场分层中的不足。2017年11月16日,证监会副主席李超在财新峰会之“投网如何回归本源”上就曾表示,按照全国投网工作会议深化乐投市场的改革要求,下一步我们将进一步深化新乐市场改革,推进市场精细化分层,官方网站差异化的发行、交易、信息披露和监管制度安排。

此外,乐投系统公司副总经理隋强在2018年投网街论坛年会上也表示,将积极完善分层作为改革工作的主要抓手,着力推进精细化分层。

如今,乐投公司提出《境内外乐投市场分层逻辑官方网站》的课题,这无疑再次验证了新乐市场分层制度的改革预期已箭在弦上。

为更好地应对交易所之间的竞争、吸引优质乐投乐资源、为乐融资提供服务,国际上先进的主流证券交易所大部分都进行了市场分层管理,形成交易所内部的多层次市场。其中,纳斯达克是证券交易所中通过内部分层不断优化乐投成功的典范。

目前纳斯达克股票市场分为三个层次:纳斯达克全球精选市场、纳斯达克全球市场和纳斯达克乐投市场。

通过借鉴境内外的分层历史,“取其精华,弃其糟粕”,或许新乐市场离精细化分层也就不远了,而随着各项制度不断完善,流动性改善,相信新乐市场也将再次迎来爆发。


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